一种曾被市场热捧的公司策略正遭遇亚洲主要证券交易所的集体抵制。据媒体报道，包括香港、印度和澳大利亚在内的多个主要市场的监管机构和交易所，正在拒绝或限制那些寻求将大量买入并持有加密货币作为核心业务公司的上市申请，给这一模式的未来蒙上阴影。
香港证券交易所仔细审查了五家公司向加密货币财务结构的战略转型，质疑它们是否遵守禁止大量持有流动资产的规定。这一监管立场凸显了香港严格的上市要求，影响了企业处理数字资产的战略举措，并塑造了亚太地区更广泛的加密市场动态。港交所的框架禁止持有过多的流动资产。旨在转型为DAT实体的公司必须将加密资产整合为核心业务。这些措施强调，注册实体在没有稳固商业模式的情况下，不能囤积比特币等数字资产。
这一趋势并非香港独有。上个月，印度孟买证券交易所拒绝了一家公司的上市申请，此前该公司宣布计划将募资所得投资于加密货币。而在澳大利亚，当地证券交易所（ASX）的规则禁止上市公司将超过一半的资产负债表配置于现金类资产（包括加密货币），这使得数字币财库的商业模式“基本上不可能”实现。
这一系列监管行动的直接后果是，这类公司的市场表现已显著承压。随着近期加密货币市场的深度回调，许多数字币财库公司的股价持续下滑，甚至已跌破其资产净值（NAV），引发了投资者对其商业模式可持续性的质疑。
亚洲主要交易所中，唯一例外的是日本。日本的证券交易所对数字币财库公司的概念保持开放，前提是公司能进行适当的信息披露。目前，日本拥有亚洲最多的上市比特币持有公司，数量达到14家，其中包括全球第四大比特币财库公司Metaplanet。
最近，加密货币企业开始面临的阻力组建增多，除了“财库”策略的失效，挖矿企业也将面临电力的限制。
2025年10月20日，《能源修正案》被介绍在加拿大不列颠哥伦比亚省立法议会。该法案除其他条款外，还对人工智能和加密货币挖矿行业的电力供应进行了限制。法案指出，地方当局打算优先支持传统采矿业和天然气生产设施等行业。同时，该法案还限制了数据中心和人工智能项目的电力供应，并全面禁止连接新的加密货币挖矿设施，以防止电网负荷过重和能源价格上涨。
由于电网过载和能源成本上升，其他地区也出现了类似的举措。美国、哈萨克斯坦和中国部分地区已经对加密货币挖矿实施了严格限制。这一趋势表明，随着全球电力需求的增长，更多政府可能会采取类似的政策。
如今，比特币的 BVIV 波动率指数仍维持在 50% 以上的高位，远高于标准普尔 500波动率指数(VIX)，后者在 10 月 10 日市场震荡后已跌破20%。
分析师将 BTC 的粘性波动归因于新定价的风险，包括崩盘期间触发的自动去杠杆(ADL)机制以及低迷的市场流动性。Wintermute的 Yoann Turpin 指出，ADL 风险此前被低估，由于流动性提供者在近期崩盘中受到冲击，市场深度正在减弱。
