今年中报一抖起来挺有意思：海联金汇上半年营收降到33.82亿元，同比下滑18.18%，但归母净利润却从去年不到0.6亿飙到1.24亿元，同比增134.75%。更夸张的是，单看二季度，营收17.17亿元也下滑约18%，但二季度归母净利达到7312.52万元，同比上涨了3191.19%。简单说，就是卖得少了，挣得却多了，这里头有料也有隐忧。
看细节，公司的毛利率走高到14.38%，比去年同期上升约4.9个百分点；净利率也提升到3.62%，增幅超过200%。但“三费”也不便宜：销售、管理与财务费用合计2.33亿元，占营收的6.89%，同比上升14.3%。每股收益0.11元，同比增长120%；但每股经营性现金流几乎见底，只有0.01元，同比下降94.45%。每股净资产小幅提升到3.53元，上年比涨了2.6%。
公司在报表里对变动给了说明：货币资金波动主要因为短期借款增加；固定资产小幅减少是计提折旧并处置了子公司的房产；在建工程上升，因购置新设备和模具；短期借款明显增长是票据贴现融资增多；财务费用上升则与利息收入下降有关；所得税费用下降，部分是因为抵扣了以往的可弥补亏损。更关键的是，经营性现金流大幅下滑，主要是销售回款减少；投资性现金流和筹资性现金流的变化也与去年同期回购股份与购买理财产品的差异有关。以上均为公司在说明中披露的口径。
第三方工具也敲了几下警钟。证券之星的财报体检指出，公司的投资回报率（ROIC）长期偏低，上一年仅1.06%，近10年中位数也只有3.04%；最差的一年2019年ROIC甚至是负39.3%。此外，有几项比率值得盯紧：货币资金对流动负债不到50%，近三年经营性现金流均值相比流动负债也不足3%；有息负债占比和有息负债对经营性现金流的倍数都处在提醒线；最让人皱眉的是，应收账款与利润的比值超过2400%，说明账上应收很大但兑现能力可能弱。证券之星提示这些数据来自公开资料整理与算法测算，不构成投资建议。
把这些点连起来看：利润短期大幅上升，既有毛利率改善也有税费口径和非经营性项影响的可能，但经营性现金流疲软、应收账款高企和短期借款增加，说明“账面利润好看”未必等于“钱真的进来了、风险被压下去”。公司未来能否把这波利润转成稳定的经营回款，还要看下半年销售回款、在建项目的进度和票据贴现等融资结构的变化。关注点包括：下一季经营性现金流是否回暖？应收账款回收节奏如何？新购设备与在建工程能否带来实际产能与利润增长？短期借款和票据融资的成本与展期情况如何？
信息来源：公司中报披露及证券之星公开整理数据，部分数据和评估为平台统计口径，仍待进一步确认或多方回应。你怎么看这事儿？评论区聊聊。
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